| 反內(nèi)卷深度研究｜煤炭抓手或在于開工率 | |||
| 2025/7/18 9:56:52 焦點話題 | |||
|
近日，“反內(nèi)卷”再度成為政策焦點和市場熱點。天風研究特別推出【反內(nèi)卷研究專題】，為投資者梳理反內(nèi)卷相關產(chǎn)業(yè)邏輯和投資機會。本篇聚焦煤炭，天風能源開采張樨樨團隊回顧了2015年煤炭供給側(cè)改革政策及煤炭供給側(cè)成果，并為大家分析了2025年“反內(nèi)卷”vs2015“供給側(cè)”面對的煤炭行業(yè)環(huán)境有什么不同，最后判斷了煤炭“反內(nèi)卷”可能的抓手。 【1】2015年煤炭供給側(cè)改革政策的重點有哪些？ 【2】煤炭供給側(cè)成果有哪些？ 【3】2025年“反內(nèi)卷”vs2015“供給側(cè)”面對的煤炭行業(yè)環(huán)境有什么不同？ 【4】煤炭反內(nèi)卷可能的抓手是什么？ Q1 2015年煤炭供給側(cè)改革政策的重點有哪些？ 2015年11月10日，習近平總書記在中央財經(jīng)領導小組第十一次會議上講話，首次提出“供給側(cè)改革”。在此背景下，2016年2月，國務院發(fā)布《關于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》。提出： 1）從2016年開始，用3至5年的時間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右，較大幅度壓縮煤炭產(chǎn)能； 2）從2016年起，3年內(nèi)原則上停止審批新建煤礦項目、新增產(chǎn)能的技術改造項目和產(chǎn)能核增項目；確需新建煤礦的，一律實行減量置換。 3）產(chǎn)能小于30萬噸/年且發(fā)生重大及以上安全生產(chǎn)責任事故的煤礦，產(chǎn)能15萬噸/年及以下且發(fā)生較大及以上安全生產(chǎn)責任事故的煤礦，以及采用國家明令禁止使用的采煤方法、工藝且無法實施技術改造的煤礦，要在1至3年內(nèi)淘汰。 4）嚴控超能力生產(chǎn)。從2016年開始，按全年作業(yè)時間不超過276個工作日重新確定煤礦產(chǎn)能，原則上法定節(jié)假日和周日不安排生產(chǎn)。 Q2 煤炭供給側(cè)成果有哪些？ 1）產(chǎn)能淘汰顯著。截止2020年底，全國累計退出煤礦5500處左右、退出落后煤炭產(chǎn)能10億噸/年以上，安置職工100萬人左右，超額完成《國務院關于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》提出的化解過剩產(chǎn)能奮斗目標。到2020年底，全國煤礦數(shù)量縮減到4700處以下，單井平均規(guī)模達到110萬噸/年。 2）行業(yè)集中度大幅提升。2020年晉陜蒙三省（區(qū)）原煤產(chǎn)量27.9億噸，占全國的71.5%。全國煤炭凈調(diào)出?。▍^(qū)）減少到晉陜蒙新4個省（區(qū)），其中，晉陜蒙三省（區(qū)）調(diào)出煤炭17.3億噸左右。 3）重組后大型化能源集團涌現(xiàn)。神華集團與國電集團合并重組為國家能源投資集團，山東能源與兗礦集團聯(lián)合重組成立新山東能源集團，中煤能源兼并重組國投、保利、中鐵等企業(yè)的煤炭板塊，山西省戰(zhàn)略重組成立晉能控股集團和山西焦煤集團，甘肅省、貴州省、遼寧省分別重組成立甘肅能源化工投資集團、盤江煤電集團、遼寧省能源集團。 4）安全生產(chǎn)水平顯著提高。百萬噸死亡率從2010年的0.749下降到2015年的0.162，并進一步下降到2020年的0.059人。 5）定價機制市場化。從1992年煤炭價格改革試點到取消由政府部門主導的年度煤炭訂貨，從煤炭價格雙軌制到2013年取消重點電煤合同價格并軌，煤炭市場化改革取得實質(zhì)性進展。2017年以來建立的“中長期合同”制度和“基礎價+浮動價”的定價機制，為煤炭市場平穩(wěn)運行提供了制度保障。 Q3 2025年“反內(nèi)卷”vs2015“供給側(cè)”面對的煤炭行業(yè)環(huán)境有什么不同？ 國內(nèi)產(chǎn)能過剩嗎？ 2016年全國煤炭產(chǎn)能約57.3億噸，產(chǎn)量34.1億噸，利用率偏低。 2022年全國煤炭產(chǎn)能超過44億噸，產(chǎn)量達到45.5億噸。到2024年產(chǎn)量達到47.6億噸，開工率過高，部分區(qū)域可能存在以量補價的動機，造成內(nèi)卷式競爭。 Q4 煤炭“反內(nèi)卷”可能的抓手是什么？ 我們當下面臨的環(huán)境或不同于“供給側(cè)”時期的產(chǎn)能過剩，當前階段更類似于在產(chǎn)能相對合理的情況下由高開工、以量補價導致的內(nèi)卷式競爭。 我們認為，與石化行業(yè)不同，石化行業(yè)可能的抓手是淘汰煉油產(chǎn)能、控制烯烴等重點石化品種新產(chǎn)能，而煤炭行業(yè)可能的抓手是控制開工率。
| |||