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中國電煤采購價(jià)格指數(shù)（CECI）編制辦公室發(fā)布的《CECI指數(shù)分析周報(bào)》（2025年第19期）顯示，CECI沿海指數(shù)中高熱值煤種現(xiàn)貨成交價(jià)格雖仍下降，但降幅明顯收窄。曹妃甸指數(shù)維持穩(wěn)定。進(jìn)口指數(shù)中高熱值煤種現(xiàn)貨成交價(jià)降幅較大。CECI采購經(jīng)理人處于收縮區(qū)間。分項(xiàng)指數(shù)中，供給、需求和庫存分指數(shù)處于擴(kuò)張區(qū)間，價(jià)格和航運(yùn)分指數(shù)處于收縮區(qū)間，除價(jià)格分指數(shù)環(huán)比上升外，其他分指數(shù)均環(huán)比下降。

一、市場(chǎng)情況綜述

燃煤電廠生產(chǎn)方面，電廠發(fā)電量和耗煤量環(huán)比均有所下降，主要以華中、南方及華東區(qū)域減少最明顯。電廠存煤繼續(xù)增加，增幅有所擴(kuò)大。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周（5月23日至5月29日，下同），納入統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（5月16日至5月22日，下同）減少8.9%，同比減少5.1%；日均供熱量環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，同比增長(zhǎng)3.1%。其中海路運(yùn)輸電廠日均發(fā)電量環(huán)比減少12.0%，同比增長(zhǎng)0.5%；日均供熱量環(huán)比增長(zhǎng)2.0%，同比減少5.0%。發(fā)電企業(yè)煤炭庫存11563萬噸，較5月22日增長(zhǎng)371萬噸。其中海路運(yùn)輸電廠日均耗煤量環(huán)比減少10.9%，同比減少1.1%；日均入廠煤量環(huán)比減少3.9%，同比增長(zhǎng)0.4%。

圖1  燃煤電廠周均發(fā)電量走勢(shì)圖

圖2  燃煤電廠電煤庫存走勢(shì)圖

國內(nèi)煤炭主產(chǎn)地方面，主要產(chǎn)地供需出現(xiàn)邊際改善，產(chǎn)地普漲擴(kuò)散。陜西、內(nèi)蒙古因設(shè)備檢修及月底煤礦減產(chǎn)面擴(kuò)大致局部供應(yīng)收緊；端午備貨需求小部分釋放，主產(chǎn)區(qū)同步探漲5-10元。國有大型企業(yè)外購價(jià)維持不變。

港口市場(chǎng)方面，北港及長(zhǎng)江港疏港措施成效明顯，庫存周環(huán)比分別下降163萬噸、7萬噸，但仍遠(yuǎn)高于常年平均水平。貿(mào)易商挺價(jià)底氣增強(qiáng)（5500大卡堅(jiān)挺615-625元/噸），但終端壓價(jià)策略未松動(dòng)（還盤下浮0-5元/噸），成交僵局持續(xù)。海運(yùn)市場(chǎng)承壓下行，反映節(jié)前拉運(yùn)需求萎縮。

綜合來看，當(dāng)前市場(chǎng)正處于“庫存去化加速但需求彈性不足”的弱平衡狀態(tài)，成本剛性支撐與進(jìn)口替代衰減構(gòu)筑短期防線，但終端累庫周期延長(zhǎng)，壓制價(jià)格中樞修復(fù)空間。

二、CECI指數(shù)分析

CECI沿海指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克現(xiàn)貨成交價(jià)較上期分別降低5元/噸、7元/噸。從樣本情況看，5500千卡/千克、5000千卡/千克規(guī)格品現(xiàn)貨成交價(jià)樣本價(jià)格區(qū)間分別為613-621元/噸、534-538元/噸。從樣本熱值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本在總量中占比分別為24.1％、55.4％、20.5％。

圖3  CECI沿海指數(shù)綜合價(jià)走勢(shì)圖

CECI曹妃甸指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均價(jià)格分別為617元/噸、535元/噸和468元/噸，，分別比上期平均價(jià)格下降2.8元/噸、4.2元/噸和4元/噸。從樣本情況看，本期曹妃甸指數(shù)日均現(xiàn)貨交易平均數(shù)量較上期基本持平，5500千卡/千克樣本數(shù)量略有增加，5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本數(shù)量小幅減少。

圖4  CECI曹妃甸指數(shù)走勢(shì)圖

CECI進(jìn)口指數(shù)本期，CECI進(jìn)口指數(shù)到岸標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)770元/噸，較上期下降21元/噸，環(huán)比降幅2.7%。本期各煤種采購價(jià)格均有不同程度下降，其中太倉港（靈便型）5500千卡/千克價(jià)格環(huán)比下降21元/噸，廣州港（巴拿馬型）5500千卡/千克價(jià)格環(huán)比下降12元/噸。本周沿海電廠進(jìn)口煤采購需求有所釋放，采購船期主要集中于7月中旬至8月上旬。盡管本周進(jìn)口煤價(jià)格較上期下降顯著，但較國內(nèi)同熱值煤種仍存在明顯溢價(jià)。

表1  CECI進(jìn)口指數(shù)

CECI采購經(jīng)理人指數(shù)處于收縮區(qū)間。其中，供給分指數(shù)連續(xù)2期處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤供給量繼續(xù)增加，增幅有所收窄。需求分指數(shù)連續(xù)2期處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤需求量繼續(xù)增加，增幅有所收窄。庫存分指數(shù)連續(xù)8期處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤庫存量繼續(xù)增加，增幅有所收窄。價(jià)格分指數(shù)連續(xù)17期處于收縮區(qū)間，表明電煤價(jià)格繼續(xù)下降，降幅有所收窄。航運(yùn)分指數(shù)處于收縮區(qū)間，表明電煤航運(yùn)價(jià)格由增轉(zhuǎn)降。

表2  CECI采購經(jīng)理人指數(shù)

三、相關(guān)信息和建議

根據(jù)國務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測(cè)匯總數(shù)據(jù)，5月19日-5月25日，全國貨運(yùn)物流有序運(yùn)行，其中：國家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物7776萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.24%；全國高速公路累計(jì)貨車通行5540.8萬輛，環(huán)比下降0.88%。

生態(tài)環(huán)境部5月26日消息，全面啟動(dòng)第三、第四批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察。8個(gè)中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組將分別對(duì)山西、內(nèi)蒙古、山東、陜西、寧夏5?。▍^(qū)）開展督察，統(tǒng)籌開展黃河流域督察和省域督察，同時(shí)對(duì)華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、國家電投集團(tuán)3家中央企業(yè)開展督察，進(jìn)駐時(shí)間約1個(gè)月。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局信息，5月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平改善；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.3%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)總體延續(xù)擴(kuò)張；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.4%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)總體繼續(xù)保持?jǐn)U張。

中央氣象臺(tái)預(yù)計(jì)，5月27日-6月5日，江南、華南及西藏東南部、云南西部、貴州東部等地大部地區(qū)累計(jì)降水量有70～100毫米，部分地區(qū)有120～180毫米，局地超過250毫米；內(nèi)蒙古東北部、東北地區(qū)北部累計(jì)降水量有20～40毫米；上述大部地區(qū)降水較常年同期偏多3～7成，局地偏多1倍左右，我國其余大部降水較常年偏少或接近常年。華南地區(qū)持續(xù)出現(xiàn)35℃以上的高溫天氣。此外，南海夏季風(fēng)已于5月最后一候爆發(fā)，我國將逐步進(jìn)入主汛期。

鐵路運(yùn)費(fèi)方面，部分路局6月份繼續(xù)實(shí)行運(yùn)費(fèi)優(yōu)惠政策：西安局管內(nèi)，綏德北下浮27%，綏德南下浮40%；管外發(fā)運(yùn)日照南、梁山北、東平、威舍站有下浮。蘭州局到成都局、昆明局、西安局部分站臺(tái)下浮調(diào)整至25%。烏鐵局整車、國鐵集裝箱、鐵龍箱紅淖三鐵路到成都局、昆明局、西安局部分站點(diǎn)運(yùn)費(fèi)由15%變更為下浮21%，自備35噸敞頂箱紅淖三鐵路到上述路局部分站點(diǎn)運(yùn)費(fèi)由19%變更為下浮25%。

根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)，截至5月29日，納入統(tǒng)計(jì)的發(fā)電集團(tuán)燃煤電廠本月累計(jì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)0.4%，本年累計(jì)發(fā)電量同比下降6.1%。燃煤電廠耗煤量本月累計(jì)同比下降1.7%，本年累計(jì)同比下降6.2%。燃煤電廠煤炭庫存高于去年同期119萬噸，庫存可用天數(shù)較上年同期升高0.9天。

端午后庫存水位與高溫強(qiáng)度將決定方向突破。本周，國內(nèi)煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)“需求邊際改善、庫存高位難降”特征。盡管氣溫回升帶動(dòng)民用電需求預(yù)期增強(qiáng)，且電廠迎峰度夏補(bǔ)庫需求釋放，但港口及終端庫存仍處絕對(duì)高位，疊加非電行業(yè)采購疲軟，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格反彈空間受限。后期，氣溫升高或推動(dòng)民用電需求回升，但隨著逐步進(jìn)入主汛期，水電出力增加，將抑制火電電量增長(zhǎng)。煤礦集中檢修以及環(huán)保、安監(jiān)力度趨嚴(yán)，短期來看，供應(yīng)端或延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)。但印尼低卡煤到岸價(jià)出現(xiàn)補(bǔ)跌跡象，進(jìn)口補(bǔ)充效應(yīng)或抑制內(nèi)貿(mào)需求。疊加國有大型集團(tuán)臨近周末下調(diào)了部分煤種外購價(jià)格。綜合判斷，預(yù)計(jì)在需求完全釋放前，動(dòng)力煤價(jià)格仍以弱穩(wěn)為主。建議一是關(guān)注國鐵路局發(fā)運(yùn)政策調(diào)整情況，積極爭(zhēng)取運(yùn)費(fèi)優(yōu)惠。二是關(guān)注近期高溫、降雨天氣對(duì)用電需求和發(fā)電結(jié)構(gòu)影響情況。三是在實(shí)施提庫存政策時(shí)，結(jié)合實(shí)際庫存情況，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)。