| 中金：4月煤炭進(jìn)口繼續(xù)下滑 動(dòng)力煤供需或邊際改善 | |||
| 2025/5/22 10:37:17 煤市分析 | |||
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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，4月原煤產(chǎn)量3.89億噸，同比+3.8%，增速環(huán)比放緩5.8ppt，月度日均產(chǎn)量為1,298萬噸，環(huán)比-9%；4M25煤炭進(jìn)口15,267萬噸，同比-5.3%。4月煤炭進(jìn)口3,783萬噸，同比-16.4%，環(huán)比-2.3%。煤價(jià)承壓下，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量有韌性，進(jìn)口則明顯下滑。二季度以來(截至5/20)，動(dòng)力煤價(jià)格雖然持續(xù)下行，但是動(dòng)力煤板塊指數(shù)累計(jì)-0.1%，基本企穩(wěn)，反映市場或已部分消化價(jià)格下跌預(yù)期。往前看，若供需改善的預(yù)期強(qiáng)化，動(dòng)力煤板塊有望迎來一輪反彈行情。 中金主要觀點(diǎn)如下： 產(chǎn)量增幅放緩，進(jìn)口繼續(xù)下滑，供給對(duì)煤價(jià)的拖累減輕 4M25原煤產(chǎn)量15.85億噸，同比+6.6%。4月原煤產(chǎn)量3.89億噸，同比+3.8%，增速環(huán)比放緩5.8ppt，月度日均產(chǎn)量為1,298萬噸，環(huán)比-9%；4M25煤炭進(jìn)口15,267萬噸，同比-5.3%。4月煤炭進(jìn)口3,783萬噸，同比-16.4%，環(huán)比-2.3%。煤價(jià)承壓下，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量有韌性，進(jìn)口則明顯下滑。 總發(fā)電增長乏力，火電延續(xù)弱勢 4M25全國規(guī)模以上發(fā)電量同比+0.1%至29,840億千瓦時(shí)，增速較上期(3M25)改善0.4ppt，其中火力發(fā)電同比-4.1%至19,831億千瓦時(shí)，增速較上期(3M25)改善0.6ppt；單月來看，4月發(fā)電量同比+0.9%至7,711億千瓦時(shí)，火電同比-2.3%至4,491億千瓦時(shí)，水電/核電/風(fēng)電/太陽能發(fā)電同比分別-6.5%/+12.4%/+12.7%/+16.7%。 動(dòng)力煤：供需有望邊際改善 5月以來秦皇島5500大卡動(dòng)力煤均價(jià)634元/噸，較4月跌5%，較上年5月均價(jià)跌27%，截至5月20日報(bào)價(jià)618元/噸。雖然供強(qiáng)需弱未得到根本性改變，但隨著電煤淡季結(jié)束，日耗將進(jìn)入上行軌道，疊加海外供給減量持續(xù)兌現(xiàn)、成本支撐顯效，動(dòng)力煤供需或邊際改善，煤價(jià)有望階段性筑底。二季度以來(截至5/20)，動(dòng)力煤價(jià)格雖然持續(xù)下行，但是動(dòng)力煤板塊指數(shù)累計(jì)-0.1%，基本企穩(wěn)，反映市場或已部分消化價(jià)格下跌預(yù)期。往前看，若供需改善的預(yù)期強(qiáng)化，動(dòng)力煤板塊有望迎來一輪反彈行情。 煉焦煤：價(jià)格探底或加快 4M25生鐵/粗鋼產(chǎn)量2.89/3.45億噸，同比+0.8%/+0.4%。4月生鐵/粗鋼產(chǎn)量7,258/8,602萬噸，同比+0.7%/+0%。5月以來京唐港主焦煤均價(jià)1,365元/噸，較4月均價(jià)跌3%，較上年5月均價(jià)跌37%?？紤]到鋼鐵利潤空間縮窄，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步上行的空間相對(duì)有限。往前看，若鐵水產(chǎn)量回落，煉焦煤需求側(cè)支撐可能削弱，對(duì)煉焦煤價(jià)格形成更多壓力，這將加速煉焦煤價(jià)格探底。 風(fēng)險(xiǎn)因素 需求恢復(fù)不及預(yù)期；供給超預(yù)期釋放
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