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　　國內(nèi)動力煤市場延續(xù)弱勢運行態(tài)勢，煤價已跌至近四年低位。港口及產(chǎn)地煤價持續(xù)下行，供需寬松格局下庫存壓力顯著，但進口端政策調(diào)整與季節(jié)性因素或帶來邊際支撐。非電行業(yè)復(fù)工節(jié)奏及需求恢復(fù)程度，將成為未來市場走向的關(guān)鍵變量。

　　一、煤價短期承壓：供需寬松壓制市場

　　供應(yīng)恢復(fù)快于需求，庫存壓力凸顯

　　春節(jié)假期結(jié)束后，國內(nèi)煤礦產(chǎn)能利用率快速回升，疊加月度生產(chǎn)任務(wù)導(dǎo)向，主產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)進度顯著快于下游需求恢復(fù)。據(jù)行業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)，462家煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比提升13%，供應(yīng)端增量對煤價形成直接壓制。與此同時，北方采暖季臨近結(jié)束、南方雨季水電替代效應(yīng)增強，電煤需求進入傳統(tǒng)淡季。CCTD數(shù)據(jù)顯示，2月上旬火電日均發(fā)電量同比下降6.41%，電廠日耗雖環(huán)比回升但同比仍顯疲弱，庫存可用天數(shù)保持高位。

　　非電需求復(fù)蘇緩慢，采購低迷

　　非電終端節(jié)后復(fù)工節(jié)奏偏慢，建材、化工等行業(yè)受盈利空間收窄及訂單不足影響，原料采購以剛需為主。港口庫存持續(xù)累積進一步加劇市場悲觀情緒，環(huán)渤海港口煤炭庫存已突破2900萬噸，同比增幅近五成?，F(xiàn)貨市場交投清淡，下游觀望情緒濃厚，部分貿(mào)易商為緩解資金壓力選擇低價拋售，導(dǎo)致煤價重心持續(xù)下移。

　　二、進口端支撐隱現(xiàn)：政策與季節(jié)性因素交織

　　印尼供應(yīng)擾動或收緊低卡煤貨源

　　進口市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。印尼低卡煤價格優(yōu)勢隨國內(nèi)煤價下行逐漸減弱，但雨季導(dǎo)致的運輸受阻及即將到來的齋月可能進一步限制貨源釋放。據(jù)行業(yè)測算，當前印尼Q3800到岸價較同熱值內(nèi)貿(mào)煤低約35元/噸，若后續(xù)發(fā)運受限，低卡煤報價或維持堅挺。此外，印尼政府近期加強采礦監(jiān)管，可能對中長期出口能力形成制約。

　　國內(nèi)進口政策調(diào)整壓制短期市場情緒

　　中國神華計劃自2025年4月起全面暫停進口煤采購，原定3月執(zhí)行的進口計劃推遲至4月，預(yù)計一季度進口量減少100萬-200萬噸。歷史經(jīng)驗顯示，進口限制政策對國內(nèi)煤價具有托底效應(yīng)。例如，2013年《煤炭質(zhì)量管理暫行辦法》實施后，劣質(zhì)煤進口量顯著縮減；2020年對澳煤進口的限制亦導(dǎo)致國內(nèi)供需格局階段性改善。若此次政策落地，進口煤補充效應(yīng)減弱或?qū)鴥?nèi)市場形成支撐，但需關(guān)注其他進口來源國替代可能性。

　　風險提示

　　當前煤市核心矛盾仍在于需求端動能不足，進口政策及季節(jié)性因素難以扭轉(zhuǎn)供需寬松格局。若非電行業(yè)復(fù)工不及預(yù)期或可再生能源發(fā)電擠占進一步擴大，煤價下行壓力或?qū)⒀永m(xù)。

　　本文源自：金融界

來源：

編 輯：徐悉