從國家統(tǒng)計局公布的8月宏觀數(shù)據(jù)來看，隨著宏觀調(diào)控政策效果的顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些亮點，但目前中國經(jīng)濟運行的總體態(tài)勢依然偏弱，經(jīng)濟下行壓力依然較大。
工業(yè)生產(chǎn)方面，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長了6.1%，較上一期小幅回升0.1個百分點。從主要分項數(shù)據(jù)看，8月高爐開工率較上一期小幅提高，發(fā)電量和工業(yè)用電同比也較上一期小幅上漲，其他主要中上游行業(yè)產(chǎn)品如水泥、鋼材等的日均產(chǎn)量增速也有所上升。這些雖然是亮點，但也應該從中看到經(jīng)濟運行存在的一些問題。首先，在工業(yè)增加值的增長方面，不應忽視低基數(shù)效應的影響。其次，上述分項數(shù)據(jù)多數(shù)跟鋼鐵、水泥這些產(chǎn)能嚴重過剩的產(chǎn)業(yè)相關(guān)，這一方面表明這種回升跟政策有關(guān)，是政策效果顯現(xiàn)的標志，另一方面也表明這種經(jīng)濟回升的質(zhì)量堪憂。
需求方面顯示經(jīng)濟下行壓力較大。8月的社會消費品零售總額同比增速為10.8%，較7月提高0.3個百分點，但剔除價格因素后的實際同比增速為10.4%，與上一期持平，低于6月份0.2個百分點。投資方面，8月份固定資產(chǎn)投資累計同比增長10.9%，回落0.3個百分點，除了基礎設施投資同比增長率小幅回升之外，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資同比增長率均延續(xù)了之前幾期的下降走勢，而且企業(yè)中長期貸款增長較弱的數(shù)據(jù)也表明投資需求不景氣。8月份的出口數(shù)據(jù)雖然同比降幅有所收窄，但部分是得益于低基數(shù)效應，并不能直接反映出口的改善，相反，環(huán)比數(shù)據(jù)顯示其增速下降了0.92個百分點，實際出口形勢有所收緊。因此，目前全球經(jīng)濟總體較弱的背景下，外部需求也不能為國內(nèi)經(jīng)濟提供明顯的推動力。
其他方面的指標也反映了需求不振的現(xiàn)象。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)繼續(xù)走低，在上期下降0.2個百分點的基礎上再次下降0.3個百分點，達到49.7，低于榮枯線。另一方面，從價格水平來看，8月與工業(yè)生產(chǎn)相關(guān)的各價格指數(shù)繼續(xù)走低，這一方面是對目前國際大宗商品價格走勢的反映，另一方面也顯示了需求仍然較弱，難以起到足夠的支撐作用。
資本市場自7月中旬開始的一輪波動所對貨幣環(huán)境造成的沖擊開始逐漸消退。具體表現(xiàn)為，之前迅速擴張的非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少了546億元。但“救市”時所注入的資金在本期“滯留”，繼續(xù)推高8月的人民幣(6.3625, 0.0000, 0.00%)信貸同比增速，達到15.4%。如果排除“救市”效應，按照我們的計算，季調(diào)后的7月和8月新增人民幣貸款規(guī)模約在7649和8278億元的水平，顯示本期信貸投放水平實際有所回暖。但從投向來看，新增貸款主要滿足之前居民住房按揭需求，企業(yè)信貸占比繼續(xù)下降。另一方面，盡管受到外匯儲備明顯下滑的影響，8月的M2同比在本期保持之前13.3%的增速，比去年同期高了0.5個百分點。結(jié)合這兩個方面，近期人民幣信貸的回暖以及貨幣供給量維持在較高水平，相對寬松的貨幣條件可為實體經(jīng)濟創(chuàng)造有利的資金條件。
面對當前經(jīng)濟下行的壓力，盡管穩(wěn)增長的政策方面繼續(xù)落實，但其效果并沒有完全顯現(xiàn)，究其原因，一方面是由于政策落實存在內(nèi)在時滯，另一方面也因為之前累積的經(jīng)濟整體下行的慣性需要消化。而在后續(xù)的政策選擇上，在貨幣條件逐漸改善的情況下，貨幣政策仍將維持相對“中性”的取向。財政政策方面，最新公布的財政數(shù)據(jù)顯示，盡管面臨財政收入的明顯放緩，這個月的財政支出繼續(xù)擴張迅速，同比增長25.9%，體現(xiàn)了穩(wěn)增長的力度仍在加強，預計基建投入作為最直接有效的方式將重新開始扮演起重要的角色。
目前產(chǎn)能過剩的原因是多方面的。從需求一邊看，消費上不去，不是因為消費者消費愿望不足，而是中國消費者的消費愿望國產(chǎn)貨滿足不了，中國人到了國外可以瘋狂購物，足以說明中國消費者的消費需求潛力很大，但中國目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)滿足不了這種需求；投資上不去，主要原因是實體經(jīng)濟中缺乏好的投資機會；國際經(jīng)濟環(huán)境不佳導致外需也好不起來。從供給一邊看，存在產(chǎn)能過剩和有效產(chǎn)能不足同時并存的現(xiàn)象。比如乳制品業(yè)，中國的產(chǎn)能很大，但卻得不到中國消費者的信任，大陸消費者到全世界購買奶粉，甚至都使得大陸人在香港購買奶粉成為違法活動；如果中國的國產(chǎn)乳制品能夠得到中國消費者的信任，那么中國乳制品業(yè)也許不會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，至少產(chǎn)能過剩的程度不會這么大。其他行業(yè)也有類似問題。所以，要設法使得中國的現(xiàn)有產(chǎn)能變成有效供給，這就要確保中國產(chǎn)品的質(zhì)量，就需要加大對產(chǎn)品質(zhì)量問題的處罰力度。
(作者系北京大學[微博]經(jīng)濟研究所常務副所長)