全球煤炭h大幅上升。由于煤炭需求的大幅增长Q澳大利亚BJ现货h2007q年末相比年初上涨了75%以上Q?008q?季度末相比年初又上涨?6%。我国煤炭的h呈现明显的上扬势_q去?q里Q全国煤炭现货^均h(hun)g涨了20%以上。可以预计未来较长时间里Q煤炭h(hun)格将l箋高位q行Q上升势头不变?BR> 煤炭行业l营业W提升显著。煤L(fng)大幅上扬Q煤炭行业的l营效益得到显著的提高?2家煤炭上市公?007q净资收益率^均gؓ(f)16.26%Q?008q一季度该项指标辑ֈ5.6%。目前行业^均毛利率上升?3.42%Q净利率上升?4.39%Q诸胦务指标都表明煤炭上市公司盈利能力在显著提升?BR> 兖州煤业、中国神华、西qc金牛能源、神火股份等几家公司的胦务效益位于行业前列。^煤天安、潞安环能、盘江股份等几家公司的资产营q状况要明显好于行业q_水^。中国神华、中煤能源、兖州煤业、西q늭大型煤炭公司的偿力状况要明显好于行业q_水^。金牛能源、西qc盘江股份、兖州煤业、煤气化、神火股份等几家公司发展能力在同行业中属于位居前列者。对包含企业财务效益状况、资产营q状c偿力状况和发展能力状况{四个方面综合考查Q?007q及2008q?季度企业效W位居行业前列的煤炭上市公司有火股䆾、金牛能源、兖州煤业、煤炭公司股价上升空间凸玎ͼ推荐买入煤炭板块。鉴于用煤行业的快速发展导致煤炭需求大q增长,而煤炭有效供l显得相对不I以及开采生产成本上升、煤炭企业定h的加强等制度性因素共同作用,未来较长旉里煤炭h(hun)格将l箋呈现高位q行、小q上扬的势Q行业景气度持箋上升Q尤其煤炭资源整合、资产注入给相关上市公司带来快速发展的大好机遇。因此我们认为,煤炭板块现在投资价g然被低估了,存在l箋上涨的强劲动力。我们维持煤炭板块的投资评“推荐”,或言之“优于大劎쀝、“买入”、“向好”?BR> 在煤炭个股选择上,需要综合考虑煤炭上市公司q期煤炭产能扩张、煤价大q上涨、盈利能力提升和l营业W增长{因素。我们重Ҏ(gu)荐:(x)E_型投资品U:(x)中国华、中煤能源、大同煤业等三个煤炭巨头Q进取型投资品种Q西qc兖州煤业、金牛能源、盘江股份等个股?BR> 一、国内外煤h(hun)大幅上涨 1.1全球煤炭h大幅上升 q年来,全球l济持箋增长Q石油及天然气h(hun)格大q上涨,Ƨ洲各国UL(fng)以进口煤替代当地煤炭Q国际煤价h(hun)格逐步攀升,例如澛_利亚BJ现货h2007q年末相比年初上涨了75%以上Q?008q?季度末相比年初又上涨?6%(见附?)?BR> 1.2国内煤h(hun)上涨势头强劲 ׃用煤行业的快速发展导致的煤炭需求大q增?见附?)Q而国家关停中煤矿,限制煤矿产能快速扩张,以致煤炭供给增速的放慢Q加上铁路瓶颈因素的长期存在Q煤炭h(hun)格成本构成机制的理顺Q导致煤炭企业开采生产成本的上升QŞ成对煤h(hun)的强劲支撑等制度性因素的共同作用Q我国煤炭的h呈现明显的上扬势头。统计数据表明,q去?q里Q全国煤炭现货^均h(hun)g涨了20%以上(见附?)。煤炭及炼焦工业品出厂h(hun)格指C创历史新?见附?)。可以预计未来较长时间里Q煤炭h(hun)格将l箋高位q行?BR> 二、煤炭行业业l显著提升:(x)2007q?008q一季度回顾 随着煤炭供应紧张Q以及煤L(fng)大幅上扬Q我国煤炭行业的l营效益得到显著的提高。 2007q?008q第一季度的销售收入增长率都在30%以上Q利润大q度增长(见附?)。下面我们从企业财务效益状况、资产营q状c偿力状况和发展能力状况{四个方面对煤炭上市公司的效l进行具体的分析。我们坚信:(x)Ҏ(gu)来保守的估计Q只能徏立在企业E_的长期历史经营基上。一个企业盈利的历史记录是预其未来发展势的最可靠的指C器?BR> 2.1财务效益状况 l统计,22家煤炭上市公?007q净资收益率^均gؓ(f)16.26%Q其中神火股?50.30,2.58,5.41%,?最高,辑ֈ42.50%Q主要是因ؓ(f)该公叔R产品在主营业务收入中的比重占71%Q而同期铝产品h的大q上涨,公司业W大幅提升。露天煤业、兰q?37.34,1.32,3.66%,?、开滦股?53.13,2.80,5.56%,?、潞安环?77.12,2.24,2.99%,?的净资收益率都?0%以上Q高于行业^均水q?008q一季度煤炭公司的净资收益率普遍提高,行业q_D?.6%Q兖州煤?26.00,1.01,4.04%,?、金牛能?50.68,0.98,1.97%,?、露天煤业上升较快。煤炭行?007q总资产报酬率ROA辑ֈ12.95%Q投入资本回报率ROIC辑ֈ12.11%Q销售毛利率辑ֈ31.65%Q净利率?1.83%Q?008q?季度毛利率上升到33.42%Q净利率上升?4.39%Q反映了煤炭上市公司盈利能力在提升。兖州煤业、中国神?50.00,1.78,3.69%,?、大同煤?34.08,1.40,4.28%,?、中煤能?20.03,0.82,4.27%,?、西q?57.78,1.70,3.03%,?的毛利率都在40%以上Q反映了大型煤炭上市公司受益于其规模l济?BR> l合考虑反映财务效益状况的诸Ҏ(gu)标,兖州煤业、中国神华、西qc金牛能源、露天煤业、神火股份、兰q创几家公司的财务效益位于行业前列(见附?)?BR> 2.2资营运状况 2007q煤炭上市公司总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收̎Ƒ֑转率均值分别达?.80?.46?6.40?2.68Q?008q?季度上述几项指标同比变化不大。综合考虑反映资营运状况的诸Ҏ(gu)标,q煤天安(53.75,1.59,3.05%,?、潞安环能、上?25.99,1.41,5.74%,?、国x?52.60,1.24,2.41%,?、神火股份、盘江股?26.91,0.00,0.00%,?{几家公司的资营运状况要明昑֥于行业^均水q?见附?) 2.3偿力状?BR> 煤炭上市公司2007q资产负债率q_?8%Q其中兖州煤业的资负债率只有22.35%Qؓ(f)行业该指标最者。中国神华、中煤能源、盘江股份、金牛能源等公司的资产负债率也不?0%。同期行业^均值已获利息倍数?5.13、经营活动生的现金量净额/动负债比gؓ(f)0.47、速动比率与流动比率分别ؓ(f)1.06?.20Q?008q?季度行业q_资负债率上升?9.36%Q已获利息倍数下降?1.79Q速动比率与流动比率等指标变化不大。综合考虑反映偿力状늚诔R指标Q中国神华、中煤能源、兖州煤业、西q늭大型煤炭公司以及q煤天安、盘江股份、金牛能源等几家公司的偿力状况要明显好于行业q_水^(见附?)。本栏目文章延时1时推出Q如需查看x文章Q请购买点财经摇钱术智能胦l终端! 2.4发展能力状况 煤炭上市公司整体2008q?季度净利润增长速度?007q显著加快,2007q净利润同比增长率在50%以上有STq、神火股?50.30,2.58,5.41%,?、煤气化(39.23,3.57,10.01%,?、兖州煤?26.00,1.01,4.04%,?、中煤能?20.03,0.82,4.27%,?{?家公司,2008q?季度净利润同比增长率在50%以上的有9家公司,分别为STq、金牛能?50.68,0.98,1.97%,?、煤气化、西q?57.78,1.70,3.03%,?、兖州煤业、盘江股?26.91,0.00,0.00%,?、开滦股?53.13,2.80,5.56%,?、^煤天?53.75,1.59,3.05%,?、国投新?13.09,0.67,5.39%,?。STq业W的高速增长源于其从原来亏损的农业U植、畜牧养D加工等业务转变Z煤炭开采销售ؓ(f)主,重组带来了明昄业W提升。中煤能源、国投新集等ơ新煤炭上市公司新矿投提升了业l。金牛能源、煤气化、西qc兖州煤业等几家公司业W的提升主要源于品h(hun)格的大幅上升?BR> l合考虑Q金牛能源、西qc盘江股份、兖州煤业、煤气化、神火股份等几家公司发展能力在同行业中属于位居前列?见附?)?BR> Ҏ(gu)《企业效l评h作细?修订)?见附?)Q通过2007q年报?008q一季度季报分析Q对包含企业财务效益状况、资产营q状c偿力状况和发展能力状况{四个方面综合考查Q企业效l位居行业前列的煤炭上市公司有神火股份、金牛能源、兖州煤业、西qc露天煤业、兰q?37.34,1.32,3.66%,?、开滦股份、潞安环?77.12,2.24,2.99%,?{?见附?)?BR> 虽然q去取得的好业W不一定代表未来一定会(x)取得同样的好业WQ而股的投资价值更重要体现在对未来的良好预期,我们仍然认ؓ(f)2007q?008q一季度煤炭行业良好业W表现Ҏ(gu)来具有非帔R要的参考h(hun)|因ؓ(f)煤炭行业的景气度仍处于上升通道中,煤炭行业的业l有望持l提升?BR> 三、煤炭公司股价上升空间凸玎ͼ推荐买入煤炭板块 鉴于用煤行业的快速发展导致煤炭需求大q增长,而煤炭有效供l显得相对不I以及开采生产成本上升、煤炭企业定h的加强等制度性因素共同作用,未来较长旉里煤炭h(hun)格将l箋呈现高位q行、小q上扬的势Q行业景气度持箋上升Q尤其煤炭资源整合、资产注入给相关上市公司带来快速发展的大好机遇。因此我们认为,虽然q期煤炭板块的走势明昑ּ于大?见附?)Q但是现在的投资价g然被低估了,存在l箋上涨的强劲动力。我们维持煤炭板块的投资评“推荐”,或言之“优于大劎쀝、“买入”?BR> 在煤炭个股选择上,需要综合考虑煤炭上市公司q期煤炭产能扩张、煤价上涨幅度较大、盈利能力提升和l营业W增长{因素。其中,煤炭产能的持l增长是军_煤炭公司未来可持l发展能力的重要指标Q中国神?50.00,1.78,3.69%,?、西qc^煤天安、大同煤?34.08,1.40,4.28%,?、露天煤业等公司因ؓ(f)新徏煤矿的陆l投产、或大股东煤矿资产的注入或整体上市,产能面(f)q速的扩张Q业l将有快速的提升Q更具估gѝ另外,受下游行业需求快速增长的推动Q焦煤的h上涨要强于一般的늅Q相关的焦煤上市公司如西q늭更具有投资h(hun)倹{?BR> 另外重组cd司,如新大洲、郑州煤?13.92,0.59,4.43%,?、STq{个股也值得U极xQ或怼(x)出现“乌鸡变凤凰”的情况?BR> 我们重点推荐Q稳健型投资品种Q中国神华、中煤能源、大同煤业等三个煤炭巨头Q进取型投资品种Q西qc兖州煤业、金牛能源、神火股份、盘江股份、开滦股份、兰q创、潞安环能、煤气化、^煤天安等个股?BR> |